畅通退出渠道是创新生态良性运转的“急所”

证券时报记者 李明珠

近年来，创投圈的圈内人交流，氛围总是有点微妙，因为行业确实有点艰难。这其中，退出则是难上加难。宏观环境的变化、行业周期的波动、相关政策的调整，甚至二级市场的波动，都在方方面面影响着行业的退出节奏。

创投作为推动科技创新和经济发展的重要引擎，需要畅通“募投管退”各个环节，才能保障其正常高效的运转。这其中，退出更是关键一环，这既关系到投资者的切身利益，更影响着资本的“耐心”程度，也关乎二级市场的质地及活力。可以说，创投生态的繁荣与否，相当程度上，决定了国家在科技创新领域的竞争力。

首先，过去一段时间，由于二级市场表现不佳，A股对IPO的承受力大幅降低，政策收紧、上市要求变得更加严格，创投机构退出面临更多挑战。当机构的资金无法回流，投资人无法获得可预期的良好回报，将直接影响出资人（LP）的出资意愿。对创投机构而言，募资受阻意味着弹药紧张，投资决策也将更趋谨慎，从而阻碍一级市场投资再循环。可以说，退出渠道畅通了，才能让“募投管退”各环节正常运转。

其次，畅通的退出渠道也是培养“耐心资本”的关键。投资人如对未来的退出有着稳定的预期，他们更愿意忍受短期风险，给予企业足够的时间和空间去成长。相反，如果退出路径不明，机构从自身利益出发，只会倾向于短期套利，不利于创业企业的长期发展。国务院办公厅此前公布的创投“十七条”中就明确提出，要健全创业投资退出机制，拓宽创业投资退出渠道，优化创业投资基金退出政策，鼓励投资者进行长期投资，有助于提高资本的耐心。

再次，畅通的退出渠道，也是为二级市场提供源头活水的关键。资本市场改革的重点之一是引入源头活水、降低交易成本、提高交易畅通性。二级市场的活跃，有赖于持续的、优质的企业，它们依靠资本市场发展壮大，同时也反哺投资者，为市场注入新的活力。诚然，创投机构并不能保证所有的被投企业都能上市，更不能让所有上市企业都能帮投资者赚钱，但这样的优胜劣汰机制，是筛选出伟大企业的最佳办法。只有健康的新陈代谢，才能成就健康的资本市场。

综上，畅通的退出渠道，是创投行业繁荣发展的关键，也是整个创新创业生态系统良性运转的“急所”。值得欣慰的是，来自于政策层面的支持正在不断加力，从畅通IPO、鼓励并购等方面，多措并举，退出的渠道更加多样、退出的方式愈发多元。我们相信，随着时间的推移，在各方的共同努力下，可以让行业释放潜力，为经济发展注入持久动力；我们期待，让创新的火种燎原，让科创之光更加闪耀；我们相信，创投应有所为，且大有所为！

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