民生加银何江：降息周期下资源股配置价值凸显

自二季度以来，资源股市场经历了过山车般的行情，特别是煤炭、有色等资源板块，一度出现较大幅度的回调。然而，这样的市场调整往往孕育着新的机遇。从历史经验来看，市场回调往往是投资者布局优质资产、调整投资组合的绝佳时机。当前，资源股市场的回调已经使得部分核心股票估值趋于合理，甚至出现了低估的情况，投资机会值得关注。

本轮资源股回调主要原因在于市场担忧海外经济衰退，有色金属价格因此受挫，带动股价回调。随着市场对美联储降息预期进一步升温，大宗商品价格有望回升。对国内市场而言，顺周期的资源品有望有望获得北向资金持续流入。

在本轮回调过后，资源股目前的估值已经重新回到低位，具备较好的配置价值。值得注意的是，回调使得部分资源股的估值回归理性，以较低成本获取优质资产的投资机会值得关注，已有“聪明资金”开始重新流入资源股市场。

一方面，部分之前因避险情绪而撤离的资金开始回流，寻找新的投资机会；另一方面，从近期上市公司陆续披露的半年报来看，以社保基金、险资、QFII等为代表的长线资金二季度对部分资源股颇为关注，不少优质资源股成为大幅加仓的对象。

民生加银量化投资部总监何江认为，随着全球主流货币开启降息进程，预期未来全球货币环境将处于较为宽松的状态，这有利于大宗商品价格走强。石油、煤、铜、铝等主要资源品由于长期资本开支不足等因素，供给缺乏弹性，供需将持续处于紧平衡的状态。新能源产业和AI算力中心等的快速发展，对于铜、铝等传统工业金属的需求是超预期的，并且未来可能持续超预期。当前地缘政治形势复杂的背景下，很多国家都有动力加强资源品的控制。

由何江管理的民生加银中证内地资源指数是目前国内市场上唯一一只跟踪内地资源指数的产品，持仓行业中新老资源品一应俱全，积极捕捉资源品行情，在不同阶段均有不俗的业绩表现，长跑能力突出。最新季报显示，截至二季度末，民生加银中证内地资源指数A近一年、近三年和近五年净值增长率分别为10.30%、21.43%、66.56%，均超越同期业绩比较基准收益率，在同期银河证券标准主题指数股票型基金（A类）中分别排名3/129、3/84、4/30。

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