正视短期回调 红利资产竞争力依旧

近一个月随着大盘整体回调，红利资产也出现波动。但是市场反应却较为理性，一方面主题基金发行节奏持续推进。另一方面，不少观点认为红利资产的配置价值依旧值得关注。如长盛基金首席投资官、长盛量化红利基金经理王宁表示，无论个人还是机构大型的配置底仓，红利主题仍是一个长期不错的选择。

据Wind统计，截至6月24日，今年以来共有46只名称中包含有“红利”的基金公开发行，合并发行132亿份，对比同期股票型基金与混合型基金合计947亿份的发行份额，占比约14%。

基金公司纷纷布局的背后，是红利策略的亮眼表现。以中证红利指数为例，同源数据显示，虽然近期有所波折，但是该指数年初至今依旧保持了7.61%的涨幅，同期上证指数下跌0.40%，沪深300指数微涨1.33%。长期来看，这一指数近五年涨幅为19.74%，同期沪深300指数下跌9.49%。对应到主动管理基金，不少产品表现更为给力，如长盛量化红利A（080005）近五年收益率113.95%。

对于近期红利产品的表现，长盛量化红利基金经理王宁表示，跟年初单纯的红利因子起作用的阶段相比，这段时间主要受两方面因素影响。以长盛量化红利为例，一是从成分股中有大量传统产业，尤其是一批经历过供给侧改革的行业。五一前后全球大宗商品表现非常亮眼，量化红利产品里跟大宗商品有关的行业股票表现也非常不错，因此这段时间内红利成分股正是由大量的大宗商品价格所驱动。第二，从4月底到5月初，国家出台了大量的房地产相关的提振政策，所以在5月中旬以后，跟房地产相关的产业链公司，尤其是红利成分股，也起到了一定的活跃表现成分。前述两者因素相叠加，影响整个中证红利指数在五一以后创造了一个今年以来的新高，但近期又处于高位整理的状态。

对于后市，王宁坦言对市场从春节前相对的乐观，转变为目前比较中性的状态。原因包括红利因子已经积累了一定幅度的涨幅，国家相关政策需要观察落实效果等。不过他也强调，长期来看，中国经济进入了高质量增长阶段，目前无论是管理层还是社会方面，都希望出现新的耐心资本。而在耐心资本和高质量发展相叠加的背景下，红利仍是一个非常重要的因素。

与此同时，不少机构也表示长期看好红利资产。如华福证券表示，短期波动并不改变红利策略的长期有效性。低估值、高分红、确定分红的属性决定了红利策略长期有效。低估值组合相对高估值组合在长期上有明显的超额收益；而高分红、确定分红对应着充沛稳定的现金流，上市公司分红率与Cash ROA之间存在显著的正相关性。

国信证券也指出，从长期胜率角度看，红利资产仍旧是稳健底仓配置选择。股息率较高的企业往往接受了自身在景气上的弱势，步入成熟期后，倾向于以分红的形式增加股东回报，这类企业在后续商业模式上同样不会出现激进转向，ROE稳定性也有保障，ROE低波策略在近两年的有效性持续上升，且短期内这类因子仍然有效。

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