9年前投资50万，如今喜提25亿！优步上市，这群人笑了，但…

　　飞驰十年，Uber（优步）终于驶入纽交所。

　　美东时间5月10日，“网约车鼻祖”Uber成功敲钟上市，股票代码为“UBER”，开盘价42美元，较发行价45美元下跌约6.7%。尽管上市即遭破发，Uber也依然是自2014年阿里巴巴上市以来美国最大规模的IPO。

　　相关外媒报道截图

　　截至收盘，Uber股价下跌7.62%，报41.57美元/股，市值约697亿美元。

　　2010年，当时还名不见经传的初创公司UberCap获得约160万美元投资。这家公司的目标是，让人们仅通过手机app就能轻易叫到一辆豪车。

　　如今，靠着独到的眼光（当然也带点运气），UberCap的一些早期投资者收获了巨额的投资回报。

　　早期投资者回报率接近5000倍

　　“我们最近经常聚会，大家已经开始庆祝了。”

　　5月10日，原Uber中国的一名前员工向媒体表示，已经在3月31日收到了公司发来的邮件，“您被认定为Uber前员工，并持有未兑现的RSU(限制权益股票)，股票期权，或者(SAR)股票增值分红。Uber将根据您历史工作档案中的信息，给发送与您的未偿还资产相关的信息。”

　　比前员工更开心的，是优步的早期投资者。

　　《华尔街日报(博客,微博)》称，现在看来，即使是与谷歌、Facebook和本世纪初互联网热潮时的知名初创公司比，在2010年选择优步，也算得上有史以来最成功的风投之一。举例来讲：

　　领英（LinkedIn）在2004年和2008年获得的总计达900万美元（来自Greylock）的首轮投资，如今这部分股权估值为13亿美元；

　　Snap在2012年和2013年获得的LightSpeed Venture Partners总计810万美元的首轮融资，如今这部分股权估值为15亿美元；

　　同为网约车公司的Lyft在2010年获得Floodgate75万美元融资，如今这笔股份的估值为2.4亿美元；

　　图片社交媒体Pinterest在2010年获得FirstMark Capital25万美元的首轮融资，如今估值近4亿美元；

　　在优步面前，以上这些独角兽的投资回报率仍不免相形见绌。

　　资料图（图片来源：摄图网）

　　文件显示，2010年8月，18家基金和个人对优步的估值仅为540万美元。经拆股调整后，这些知名或不知名的投资者，当时平均买入价仅为0.009美元/股——与周五41.57美元/股的收盘价相比，他们的回报率达到了4618倍。这些幸运儿包括：

　　First Round Capital的罗布·海耶斯（Rob Hayes）种子轮投资了51万美元，如今估值为25亿美元；

　　Lowercase Ventures的克里斯·萨卡（Chris Sacca）种子轮投资了30万美元，如今估值为11亿美元；

　　Bullet Time Ventures的大卫·科亨（David Cohen）种子轮投资了5万美元，如今估值为2.482亿美元；

　　华裔Alfred Lin种子轮投资了3万美元，如今估值为1.49亿美元；

　　环球音乐种子轮投资了10.7万元，如今估值为5.32亿美元……

　　当然，这些全部都是基于这些早期投资者在没有减持的情况下。

　　图片来源：华尔街日报

　　那么，他们又是如何“搭上”优步这辆豪车的？事情要追溯到2008年。

　　当时，知名科技创始人加勒特·坎普（Garrett Camp）和特拉维斯·卡兰尼克（Travis Kalanick）正在巴黎参加一个会议，但没能叫到出租车。此后，坎普就开始寻思一种让个人交通更加实惠的方法。

　　当时的坎普还是社交网站StumbleUpon首席执行官，即便如此，他还是在旧金山开始创办UberCap，并聘用了卡兰尼克。

　　而得益于卡兰尼克的一条推特，在芝加哥通用电气上班的瑞安·格雷夫斯（Ryan Graves）当时便离职，与优步签了合同成为其总经理，后来又当上优步的首任CEO。

　　当时卡兰尼克在推特上这样写道：

　　“正在为一个LBS项目寻找4个创业型产品经理/商业发展大手子，还未融到资，股本很大，还涉及大人物——有哪位老哥能提点下吗？”

　　瑞安·格雷夫斯转了这条推文，并给了卡兰尼克他的邮箱地址。

　　图片来源：推特

　　这个故事告诉我们，在风投领域获得惊人成功，除了嗅觉敏锐和商业关系外，有时还要看时机和运气。例如，环球音乐（Universal Music）也曾获得优步的早期股份，但可惜清仓得实在太早。

　　除了环球音乐，也有其他一些种子轮投资者在此期间出售了股份——2018年初，软银集团以每股约33美元的价格从种子轮投资者中购买了价值约65亿美元的优步股票。

　　在过去9年里，优步的估值一直在上升，按照45美元定价对应820亿美元估值，得益于优步在全球范围内建立了一个网约车的帝国。从下图可以看出，在过去的9年时间里，卡塔尔投资管理局、微软、沙特公共投资基金，以及日本的软银和丰田汽车等陆续成为优步的股东。

　　图片来源：华尔街日报

　　Uber想成为下一个亚马逊？

　　值得注意的是，选择周五开始交易的优步，一定程度上面临着艰难的市场环境——过去一周，美股三大指数均震荡下行。

　　优步的CFO纳尔逊·柴（Nelson Chai）在接受CNBC采访时表示，这是美股“艰难的一天”。有人问他高管们是否考虑过推迟IPO时，纳尔表示：“我认为我们不够聪明，无法判断市场……我们并没有刻意去挑选一个最佳的开盘价或者最佳的上市日期。我们真正关注的是股票在一段时间内的表现，这才是我们的目标。”

　　继“网约车第一股”Lyft今年3月在美IPO连续大跌后，优步目前也是第二家在美上市的网约车公司。这两家公司都因出现巨额的亏损而受到市场的密切关注，但许多投资者仍对这个新行业的IPO感到好奇，周五Lyft收跌7.41%。

　　Lyft在美股的糟糕表现（IPO以来股价已暴跌20%），也在一定程度上降低了人们对优步IPO的预期。优步CEO达拉·霍斯劳沙希（Dara Khosrowshahi）在接受CNBC采访时表示，Lyft的表现“让我们变得更加保守”。

　　霍斯劳沙希表示，和Lyft一样，2019年应该是优步亏损的高峰期。在向投资者推介时，优步则一直将自己比作亚马逊，因为后者在IPO时也没有盈利。

　　“这是一个在错误的时间进行的公平比较，”霍斯劳沙希说道。“因此，许多私营公司现在在上市前拖延的时间要长得多。作为一家上市公司，我们的规模更大，也更成熟，如果你看看增长率，我们的受众同比增长33%，交易增长36%。能够在500亿美元的基础上实现36%的交易增长是相当令人难以置信的，我们希望能保持下去。”

　　而据Business Insider报道，国际知名券商Wedbush分析师Dan Ives认为，“亚马逊只有一个”，倘若Uber后续无法证明其拥有相匹配的潜力，这种类比无疑将对自身造成伤害。

　　资料图（图片来源：摄图网）

　　霍斯劳沙希指出，优步拥有很多复杂的业务，包括许多潜在的增长领域，如优步外卖（Uber Eats）、卡车运输（Uber Freight）以及未来可能的自动驾驶汽车，甚至是飞行汽车。不过上个季度，叫车服务占优步总订单量的81%，剩下的18%来自优步外卖。

　　从优步提交的S-1文件中可以明显看出，虽然优步这些业务的用户数量在增长，但盈利能力却在下降。

　　首先是优步每月活跃的平台用户，稳步增长。

　　图片来源：优步S-1文件

　　优步每个季度的整体出行数量也稳步增长，其中包括叫车服务、优步外卖和自行车出行。

　　图片来源：优步S-1文件

　　同时，Uber的总订单数也在增长。

　　图片来源：优步S-1文件

　　但下面这张图，就没那么光鲜了：

　　图片来源：优步S-1文件

　　这是优步经过调整的净收入，即优步在支付司机奖励、餐厅和从乘客身上赚取的金额之和。优步在这份文件中写道：“从历史上来看，核心平台调整后的净收入增长速度要快于核心平台的总订单量。“

　　但这张图片显示的却恰恰相反——尽管总订单量持续增长，但经调整后的营收一直在萎缩。

　　优步将此归咎于几个因素。首先，优步外卖的增长速度快于核心网约车服务，在这个业务上，优步必须向司机和餐厅双方都支付费用，而非叫车服务中的司机一方。这意味着与订单总量相比，增长将会放缓。

　　图片来源：优步S-1文件

　　最后这张图则显示了优步从其核心平台业务中赚取的利润（除以收入）。2018年，这个数字变成了负值。也就是说，随着获得更多的客户和更多的总收入，优步的盈利能力正在下降。

　　要看好优步，市场必须相信优步能找到扭转这一趋势的方法，要么通过向新市场扩张，消除竞争，要么采取一些其他不可预见的策略。

　　也有观点称，这表明优步的商业模式面临着一个根本性的挑战：公司必须将价格保持在足够低的水平才能吸引乘客，同时还要向司机支付足够多的费用，才能让他们继续开车。

　　目前优步还没有想出如何实现这一目标，事实上，近年来随着业务的扩张，优步已经亏损了数十亿美元。管理这个双边市场尤其困难，而且优步还面临来自Lyft的国内竞争。

　　记者 | 蔡鼎  编辑 | 赵云

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