和讯财经端 注册

昊翔资本王贵亚:中国股权投资增长空间巨大 关注六大投资领域

2017-05-12 11:02:58 和讯创投 

  和讯创投消息 5月6日,“投资——与未来对话”主题会议在上海召开。会上,昊翔资本董事长王贵亚以“投资的未来”为主题,发表了精彩演讲。

昊翔资本董事长王贵亚:股权投资增长空间巨大 关注六大投资领域

    他表示,未来资产配置中,股权投资不得不有更大的比例;相信复利的力量,做好长期投资;投有利润的项目和改变未来的企业;选择有深厚专业积淀的股权投资机构才可以赚钱;当前重点关注的六大投资领域是人工智能、生物技术、能源革命、环境治理、太空科技和精神需求。

  以下是王贵亚先生演讲实录:

  观察全球财富分布,努力成为财富最顶层

  先来看全球财富的分布情况,所有人群当中最底层的有35亿成年人,人均拥有财富不到1万美元,这个群体拥有的财富占全球总财富的2.4%。看顶端的部分,3300万个百万美元富翁,占全球人口不到1%,但是拥有45.6%的财富。10—100万美金之间的有3亿人,拥有40%的财富。如果你不努力,就成为最底下那一层,如果努力就成为顶上那一层。

  再看看财富的差异,美国是百万富翁最多的国家,1360万,占全世界41%。日本增长比较快,有282万人,2016年中国百万富翁数量266万,占全球总数的5%。中国可能还有很多隐形富豪没有被发现。高净值人群,是指个人净资产超过5000万美金的人群,这个比一般来说私人银行客户以100万美金作为个人高净资产客户的门槛要高。这里高净值人群人均净资产5000万以上,全球有14万人,1亿美元以上的只有5万,5亿以上的5200人,富裕人群国家的分布,美国排第一,中国增长非常快,特别是改革开放以来中国的财富增长快速,已经占到了全球第二,11000人拥有个人净资产5000万美元以上。

  下面这些图表,反映了资产、商品和利率的走势。美国联邦基金的利率在金融危机之后一直在下滑,美国国债收益率也是下滑的水平,原油和黄金在2008年金融危机时候出现短暂下滑,之后有一个较大幅地提升,近几年增长都是很快的。再看房价,金融危机之后美国的房价涨得非常快。从2010年到2015年,北京、上海、深圳增长的速度都非常快,特大城市增长比较快,但是全国平均水平并没有增长很快。所有的股权价格这些年都是有比较明显的上升,特别是2010年以来美国的股票走势非常强劲,但是美国股市也是两极分化,20%股票一直涨得非常高,但是80%股票是在下跌的。中国股票在2007年出现一个高峰,6000点之后突然一轮断崖式下跌,后来有所回升,2015年又有一轮断崖式下跌,现在稳定在3000点左右。股市有波动,在波动当中增长。

  美国家庭对股权资产配置的比例一般在50%至70%,中国未来股权投资增长空间巨大

  去年全球的风险偏好全部提升,大家追求资产价格的大幅度增长,拉美新兴股市增长去年最高,大宗商品市场也有所增长。美国股市、新兴市场股市和其他债券都涨得比较快,从这里可以看到股权投资最近价格增长走势是较好的。股权投资是富裕阶层资产配置的必选项,在美国净资产2500万美元以上的家庭,要想增加财富离不开投资特别是股权投资,去年分享当中我把智慧投资作为人生第一桶金最重要的来源,今天我把智慧投资改成了股权投资,股权投资是未来投资当中最重要的方式,你在资产配置当中一定要把股权占有重要的比例。美国家庭对股权资产配置的比例,一般在50—70%;中国占比可能在20%不到一点,中国投资者对股权投资这块的比例增长空间还很大。

  政府现在都在讲金融要去杠杆,企业要去杠杆,因为中国企业的融资过去都是债务融资,资本融资是非常不发达的,虽然这几年中国的私募股权投资增长非常快,但是全社会金融总量里面资本市场这块的比例还不足20%,所以中国未来股权投资增长的空间巨大。这为高净值投资者带来了非常大的股权资产配置机会。

  投资的净回报应该怎么算

  EVA的基本理念是资本获得的收益至少能补偿投资者的机会成本,计算方法是用调整后的净利润减掉资本的机会成本。比如说一年期间,一家企业是否为投资者创造了价值,不是看你赚了多少利润,而是要看经过调整、剔除风险之后的利润减掉你的资本乘以平均的回报率。EVA大于0,表明投资者获得了超过资本成本的超额回报,股东价值增大;EVA等于0,表明企业管理者只为股东创造了所需要的最低的风险报酬;当EVA小于0,表明企业管理者并没有创造出真正的利润,而是在毁损股东的价值。

  全社会平均资产模型在私募界有一个比例,8%。投资回报如果达不到8%,基本上财富是被毁灭的。看一下中国的两家上市公司,格力电器(000651,股吧)和贵州茅台(600519,股吧),为什么涨得好?它的EVA是大于0,在A股上市公司里面EVA大于0的估计不会超过500家,但是并不意味着上述两只股票现在可以买,因为他们的股价已经涨上去,什么时候买,一定要看净资产P/B倍数。P/B倍数的数字比较低,EVA又大于0,这家公司就值得投资。

  从价值投资理念来看,一定要看净资产回报率。我们可以简单地用ROE作为EVA的替代指标,E是每股净资产,R是调整后的利润,5—10年公司给你创造的净利润除以净资产,如果平均回报率低于8%,这家公司实际上是在毁灭财富。

  这就是为什么说股权投资是资产增值甚至于增加财富的必选项。有兴趣的投资人可以把A股上市公司计算一下5年乃至10年平均的EVA和平均的ROE,可以看出这样的投资是不是真正在为我们投资者创造价值,更不用说很多公司5年亏损了。现在有很多上市公司的壳资源很贵,年年亏损,到第三年快要退市的时候突然卖了一栋房子就保住了壳,市值居然还有30亿元,这样的股票就应该一毛钱不值。

  相信复利的力量

  复利增长很快,美国金融时报的一个例子,两个不同的投资者,A投资者在25岁之前一直不存钱,B投资者在19—25岁每年投入2000美金的本金,假设利率回报率是10%,只存到25岁,靠复利在65岁那年可以拿到93万美元,而另外一个人26岁开始存钱,每年也是2000美金,一直存到65岁时候只能拿到89万美元,这个例子告诉我们复利的惊人成长。

  另外一个例子,古代有一个皇帝喜欢下围棋,决定满足发明者一个愿望。发明者不要黄金、土地,只要在围棋上每一格子翻倍放一粒米,放到64个格子的时候1800万亿粒米,这就是复利的力量。我们谈投资要追求绝对回报,投资绝对不能亏损。1.01的365次方是37.8,如果每天减少1%,0.99的365次方是0.03,到最后一天就没了,这两者之间相差1200多倍,这就告诉我们投资时要追求EVA大于0,财富的增长能不能超过全社会平均投资回报,能否覆盖物价的上涨和投资的风险以及其他多种因素。

  投资了高风险产品不一定能够获得高回报

  你如果要想获得高回报,必须投资高风险的资产,这是一般的说法,但是不是投资了高风险就一定能够获得高回报呢?非也。不同的团队、不同的人投资了不同风险的产品,有的是负的,有的是正的,高风险和高收益只是一句理论上的话,如果高风险一定能够带来高回报,那就不叫高风险。我们要追求的是在高风险的情况下,通过识别风险、控制风险、降低风险、转移风险,最后获得高回报,我们要使得这个高回报变成现实,相当于把风险降到最低,在低风险基础上获得高回报,这才是一个正确的理念。我们讲的高风险并不是很容易实现高回报的。只有通过你不断地转化风险,降低实际不确定性,从而实现低风险高回报,那就是专业投资人的眼光,通过一系列的风险管理把风险降到最低。因此,如果把风险管理好了,是一个确定性的投资,这个投资就可以获得低风险高收益。从另一个角度而言,低风险低收益的观点也不完全正确。我们很多投资人可能买过一些固定收益的产品,在利率变化不断的情况下,买了一个债券就高枕无忧了吗?很可能这个债券你卖出去的时候要亏损。

  杠杆不能降低任何风险,杠杆只是放大了盈利和亏损

  假设投资涨了100%,如果你是1倍的投资不加杠杆,就获得100%回报,如果加了1倍杠杆,也就是借了一倍负债,你的回报率就是300%,这就是杠杆的效果。但是反过来这个投资在上涨的过程当中下跌50%,借款人就会平仓,平仓的时候你的本金可能会全部损失掉,这个就是杠杆带来的效果,杠杆能放大风险,也能放大损失。但是杠杆不能增加或减少实际投资的风险。杠杆不能随便加,杠杆什么时候加呢?当你把风险变成确定性东西的时候一定要加杠杆,假如2003年买房子,加杠杆,有的人买10多套房可能已经是亿万富翁了,当你20%个人出的首付款,80%到银行贷款。10年前100万元的房子现在变成1000万元,如果买了5套房子,80%是借来的钱,100万元做本金,现在就可以赚3500万元,你的市值应该是4500万元,这就是杠杆的力量。但是这个前提如果是确定性的,你才敢贷款买房子。如果不确定,你就无法决策在10年前贷款买五套房子。再比如前年5000点以后的股市断崖式下跌,很多人做杠杆赔掉了。一些人在2400点的时候,他们到香港借钱,1:9,1000万配9000万,拿1个亿,涨到4000点抛掉,1000万可以赚3个亿,但是如果4000点或5000点的时候借了杠杆1:9,最后在股市下跌时平仓,1000万全赔掉,还欠9000万。

  杠杆本身不能带来价值,用杠杆的最佳策略是要专业的投资人去做判断。还有周期性,投资不可能永远上涨,也不可能永远下跌,投资就像一个钟摆一样,一会上一会下,我们讲的周期包括产业的周期、行业的周期、企业的周期。我们说2008年到2013年这个经济周期如果你投资的项目行业周期踩准,稳赚钱。但是2013年以后进入这些周期性行业,基本上全亏损。

  具有逆向思维的人才能在资本市场投资当中赚钱

  当一个东西炒得非常火的时候,你们都去追,显然这个时候价值很高。私募股权也是一样的,我们过去投资的比较热的东西到最后可能回报率都非常低,因为大家都趋之若鹜的一个东西,价格比较高。你的思维要比别人多想一步,可能你就会避免投资的损失。

  讲一个当年建设银行(601939,股吧)投资大连万达地产的故事。2008年,金融危机后,地产股下跌太快,融资困难,万达地产也碰到了一些困难,银行对地产贷款非常慎重,私募时没有机构投资者看好地产。我当时在中国建设银行香港建银国际做董事长。当我们了解到万达商业地产的模式后,感觉在一线城市,中国缺少像国外那样大型的shopping mall;第二,住宅建起来3年以后想买回来,就翻了一番,用原来的价格买不回来,所以持有一部分物业,有利于享受资产价格上涨带来的增值。同时,随着中国城市化进程加快,消费升级,有利于商业地产发展。所以当时我们认为这个盈利模式是不错的。2008年建银国际果断作出决策做了一只股权私募产品,投资万达商业地产12亿元,投资估值相当于13倍的P/E,6.5元每股。

  在2009年4万亿政策出来以后,一线城市大量建设广场,特别是大型的购物中心,它带来的是综合性的消费广场,这既符合政策需要,增加城市GDP,又增加就业,还带来城市的繁荣。这个项目增长很快,2014年万达商业到香港上市,投资者的投资在退出时都获得较大增值。

  未来10年是股权投资的黄金时代

  我们投资包括两部分内容,一是追求利润的,一定要为投资者带来回报,否则就是犯罪,毁灭财富;二是情怀性投资,对投资者来说,赚钱以后要思考能够改变未来的投资机会。

  未来10年是股权投资的黄金时代,中国经济在去杠杆,中国的金融政策造成的非金融部门的杠杆率过高,全社会融资总量80%都是银行贷款,这80%银行贷款里面大部分投向大型国有企业,特别是央企,还有一部分投向产能过剩行业,要去杠杆主要不是去民营企业的杠杆,更多的民营企业贷不到款,因为不符合贷款条件。比如你要想贷款,第一,有没有抵押品;第二,有没有设备,还要是通用设备,如果专用设备不值钱。很多东西银行是不会给你贷款的。

  真正去杠杆是去产能过剩行业的央企、国企及大型民企的杠杆,因为他们的贷款太多了,他们可以贷款再借出去搞理财和其他的东西,每一家这样的企业下面都有金融控股,实际上做不好,因为没有好的机制,有的民企不懂金融。但是我们的中小企业缺融资支持,缺资本支持,特别是民营企业在成长过程当中每个阶段都需要资本的支持,初创期、成长期、成熟期、转型期,除了成熟期银行愿意锦上添花给你贷款之外,其他每一个阶段都缺资本。这种情况下中国需要发展股权投资,特别是资本市场,每一次演讲我都呼吁中国金融改革,要大力发展资本市场,大力发展私募股权市场,把中国的储蓄转化为投资。

  选择机构配置股权投资,首先要看领军人物和管理团队

  不同的管理团队投资回报完全不一样。要看过往业绩,从业经历,你没有足够的从业时间,很多人都说自己是投资专家,那是自吹自擂,因为你没有业绩证明你是投资专家,我们在座的投资人不要被那些人迷惑,要选就应该选实践中证明给投资者带来高回报的机构,当然也包括和它合作的机构。

  股权投资成为未来10年最佳的资产增值的途径,可以看到需求是多么大,机会也在那里,需要我们怎么抓住那个机会。十几年前,阿里被一个日本人投资了,腾讯被一个南非人投资了,他们都获得了上千倍的回报,但是这个确实是案例当中很少的例子,希望在座的高净值投资者你们拿出一点钱出来做一点情怀投资,也许就会发现一个像阿里、腾讯这样的新企业,你也能够成就中国经济的未来。

  着重瞄准未来的六个方向

  第一,人工智能。人工智能市场前景很大,增长非常之快,这里面不排除未来可能出现重大投资机会。全球最大的计算机公司都在花大力气投入人工智能研究。大家看一下图表,右边是大的公司,包括像谷歌、苹果、微软、IBM、英特尔公司,左边是被收购的人工智能的公司。这是2016年人工智能领域的重大收购。人工智能确实有它的价值,能提升生产效率、降低成本、精准定位、产品创新,甚至将来智能机器人帮助投资人投资。当时他们做的投资还是在人的指导下做的投资,完全离开人是不可能的,比如说做的市场上的套利机会,这些套利是人们用模型计算出来的,计算机的选择比人来得更快,人去算没有计算机反应快。包括智能机器、智能行业应用和智能底层技术,这三个方向我们可能都会关注,区块链技术刚才唐先生也讲了,其实它并没有真正应用得很好。互联网金融协会发表了很多报告,我还没有看到区块链能够真正改变金融的模式,真正的盈利点在哪里还没有看到,但是这个东西一定有发展空间。

  我们去年投了一个项目,智能消防方面的机器人公司,这家公司2014年成立,它把众多的人工智能技术集成在一起解决消防的问题,机器人就像小坦克一样,喷水装置可以喷100米,发生化学火灾的时候这种机器人灭火是非常好的,可以代替人,这个消防机器人将来的应用市场非常广阔。我们去年投资进去,今年利润会达到1.2亿元,未来预计年化50%以上利润增长,我们现在希望它直接装到上市公司里面去,实现更快更好的增长。

  第二,生物科技。刚才张先生专门讲了医疗领域大健康产业的东西,生物科技也是其中的一部分。VC,相当大的一部分现在已经关注到生物科技领域,信息革命走了几十年的发展历程,边际效应在递减,生物科技现在可能已经到了爆发期,特别是一些新药,关于基因技术方面刚才专家讲得很清楚了,我想把我看到的东西和大家分享一下。已经有人研究出来延缓衰老方面的技术。一些人类以前战胜不了的疾病,现在有一些突破,包括艾滋病、血液病、肿瘤方面,这些方面的研究我们可以关注,甚至给予一定的投入。

  第三,能源革命。去年我们公司开始关注新能源这块,光伏能源在中国发展非常快,多晶硅发电这个方面取得了比较大的进展,代替了欧洲在生产由硅转换发电的中间件,实际上在寻找新能源方面全球一直没有停止,这个方面应该说过去的化石能源愈发枯竭。有很多投资机构开始对新能源的替代问题进行投资和研究。

  过去我们讲的核能都是用铀,有专家比较分析,有一种元素钍,它的最大好处,美国科学家测算,8克钍相当于6万加仑的汽油,一辆轿车跑96万英里,8克钍就可以了,裂变产生的能量非常大。有人预测用一个杯子这么大小的钍,如果裂变产生的能量可以保证我们的潜艇在海里面永久使用,能源足够大,而且污染小。有科学家研究认为,在2030年以前可以商用,这个方面的研究现在已经有很大进展。中国钍元素储量丰富,我们关注这个第四代核能技术。

  第四,环境治理。看一下PM2.5,中国十大污染城市,河北5个,PM2.5指数平均都在100以上。美国主要是在加州,但是人家最高只有18,我们很厉害。大气治理、水污染的处理、土壤修复这些东西会成为未来我们面临的最重要挑战。现在中国已经有很多公司在这方面投资了很多,而且已经出现了产业化的成果,有很多环保类公司上市。未来环境改善可能要占到GDP的2%—3%,每年增长率在15%以上,这个行业是非常令人关注的。

  第五,太空科技。我认识的一个科学家就是搞太空的,正在研究发射卫星,解决现在的通信问题。今后可以直接通过卫星网络打电话,更方便,而且可以免费,比我们现在通讯成本要低很多,这个就是非常大的变革。火箭发射,中国一次发了3个上去,这是很大进步,但我们现在在这方面和发达国家比特别是和美国比还有很大的差距,这蕴藏着机会。太空产业是指运载火箭、卫星通信、导航、微小卫星技术等,都有投资机会。除了太空之外,还有海洋,前不久我们投了一个公司,唯一海洋类的上市公司,定向增发,这样的题材太少了,中国的海洋工程和国际比还有很大空间,未来海洋工程技术值得投资。

  第六,精神需求。这也是最重要的需求。精神消费是人类永恒的刚需。第一,社交,除了微信之外,视频直播是非常火的,在座的有没有投资人比较感兴趣视频直播的,据说一个网红的直播年薪可以达到1000万元。第二,优质的内容。这里面包括电影、网剧、自媒体、游戏。第三,有情怀的商品。具有人格魅力的人命名的品牌,品牌相关的消费品,很多人为了追星去买它。第四,教育。最近从幼儿园到高中到大学教育的公司开始在香港上市了,这类标的非常多。国内很多民办大学想上市,但是非常难,需要资本结构上的调整,这些未来都有可能成为投资领域的重点。第五,体育。体育运动成为人民追求健康的新方式,也是“自我超越”的精神需求。第六,旅游。海外游、文化游、高端定制游增长最快。有一家做全球高端定制旅游的公司,比如在座各位要去北极旅游,看北极光,14万美元一个人,但是它可以给你寻找和你一起去旅游的人,这一个月里你想请谁去,比如和比尔盖茨巴菲特一块去,这个旅游是蛮有价值的,费用很高,但是很受欢迎,这家公司已经被中国人收购。

  最近我们投了一家公司,叫做四达时代,这是我们投的文化数字电视领域的公司,注册地在北京,10年前进军了非洲,撒哈拉以南地区从事无线数字业务,这个公司三个板块,软硬件、运营维护、内容制作,在非洲有几十个电视台,把中国的电视剧、电影翻译成当地的多种语言,同时直播,非洲人特别喜欢这个节目,中国的《西游记》、《琅琊榜》、《媳妇的美好时代》都翻译到非洲去播。我们现在投资的是其中的数字无线电视技术板块,一方面是通过建立卫星接收站,另外通过软件把卫星信号转变成视频信号发送到千家万户,同时把电视机的硬件卖给非洲的千家万户,这个公司发展很快,未来3年平均利润可能会在10亿元以上,应该是中国文化走出去的标杆项目,我们正在协助进行资本运作。

(责任编辑:孙立欣 HF017)
看全文
和讯网今天刊登了《昊翔资本王贵亚:中国股权投资增长空间巨大 关注六大投资领域》一文,关于此事的更多报道,请在和讯财经客户端上阅读。
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。