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PE机构首次发行私募债券 深创投获批发行20亿PPN

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2014-08-07 01:54:32 来源:21世纪经济报道  作者:柳灯 宋子荧

  本报记者 柳灯

  实习记者 宋子荧 北京报道

  创投债的发行方式正在多元化。

  7月30日,由中信银行(601998,股吧)主承销的深圳市创新投资集团有限公司2014年度第一期非公开定向债(下称“14深创投债”)成功发行,发行金额5亿元,期限为5年。这是国内PE/VC机构首次发行私募债券,避免了因公开募集创投债而导致投资信息被披露。

  值得注意的是,与以往由发改委主导创投债审批发行不同,“14深创投债”属于由央行和交易商协会主导发行的非公开定向债务融资工具(PPN),在发行流程上更加便捷。

  8月6日,深创投内部相关人士告诉21世纪经济报道记者,实际上共申报了20亿规模的PPN,已获得交易商协会批复,由中信银行、中国建设银行(601939,股吧)分别作为主承销商,各承销10亿元,期限分别为5年期、3年期。

  与以往创投债资金局限于投资小微企业不同,“14深创投债”并不对应具体项目,而是主要用于调整深创投的债务结构,替换银行短期贷款等,这也增加了未来PE/VC机构发债的动力。

  PE机构首发PPN

  深创投主体评级被定为AA+,“14深创投债”票面利率6.80%,利率水平相对高于同期限同级别的市场定价中枢。

  “PE/VC机构的资产主要是未上市公司的股权,即使盈利能力差不多,一般也会比正常的制造类企业评级相对低一点,所以收益也会相对高一点。”一位私募律师解释。

  深创投成立于1999年,深圳市国资委为第一大股东,截至2014年7月,已投资515个项目,累计投资金额近143亿元。

  上述深创投人士进一步指出,后续15亿元创投债也会根据资金情况相继发行。未来还可能根据具体需要,尝试发行短融、中票等其他债券品种。

  值得注意的是,这是PE/VC机构首次采用非公开形式发行债券。目前尚不清楚投资者情况,上述深创投内部人士也仅表示,“由银行负责承销,尚不清楚投资者情况。”

  某大型创投公司董事总经理解释称,作为投资类机构,并不愿意公开全部的投资信息、投资收益等商业机密,所以公开发行会减少很多PE机构发债的积极性,非公开发行是比较好的选择。发债为PE机构提供了一个新的融资渠道,有探索意义,但是不会成为主流,因为创投债存在审批难、担保难、期限不匹配,以及有限合伙制受限等操作性难题。

  替换短期借款

  一直以来,PE/VC机构能否发债并无明文规定。2009年5月,中新苏州工业园区创业投资有限公司发行了国内首只创投债—“09苏创投债”,7年期固定票面年利率为6.70%,规模为5亿元,资金用于股权投资、补充运营资本、改善债务结构。

  2013年7月,国家发改委发布《关于加强小微企业融资服务支持小微企业发展的指导意见》,首次提出支持PE/VC或其股东、合伙人发行企业债券,专项用于投资小微企业。

  上述大型创投公司董事总经理介绍,发改委在发债的审核、担保、还款条件等方面比较严格,资金用途也主要用于投资风险相对更高的小微企业,很难大规模发行;股权投资属于高风险高收益,不一定与债券投资人的风险收益匹配,债券多为3年期,与私募基金一般7-10年的运作周期也不完全匹配。

  所以创投债并未受到热捧。今年3月,湖南高新创业投资集团有限公司债券、广东省粤科金融集团有限公司债券相继公开发行,主体评级都为AA,债券评级则为AA、AA+,发行规模分别为4.1亿元、10亿元。

  目前,PE/VC机构主要为有限合伙制和公司制两种,由于有限合伙制的管理公司没有资产,都是募来的基金,在主体合规上尚不能发行企业债券。

  上述私募律师还指出,目前4只创投债都是地方政府背景的公司型PE机构发行,这类机构也将是未来创投债发行主体,因为目前创投债并无担保和增信措施,主要依靠地方政府背景才得以发行,这类机构也有支持当地小微企业的任务。

  但此次“14深创投债”打开了新的遐想空间。

  首先,和前面三只创投债由发改委审批不同,“14深创投债”发行并未经过发改委,属于交易商协会的定向债务融资工具,相较普通注册制发行债券流程上更加快捷,并简化了信息披露流程。

  8月6日,记者致电发改委财金司金融处相关负责人,其表示对“14深创投债”并不知情。

  再者,从资金使用上也更加灵活。“14高新创投债”的2.52亿元用于补充发行人参与设立的创业投资基金企业的资本规模,1.58亿元由发行人专项用于投资小微企业;“14深创投债”则主要用于银行债务的期限结构调整,替换一些短期贷款等。(编辑 马春园)

(责任编辑:HN022)

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