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苏州亿文在瓜熟蒂落时高价下注 一切慢慢地来

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2012年04月09日05:35 来源:理财周报 

  由东吴证券(601555,股吧)保荐的新宁物流(300013,股吧)、胜利精密(002426,股吧)、吴通通讯(300292,股吧)皆能看到苏州亿文的身影

  理财周报IPO实验室和上市公司重大项目实验室研究员 杨庆婉/文

  苏州亿文以投资晚期的成熟型企业为主,这在PE热潮中并不常见。

  苏州亿文的高级投资经理周宇斌向理财周报记者透露,“实际投资回报在3倍左右,不进行长期投资。”

  5年间,苏州亿文创新资本管理有限公司(简称“苏州亿文”)投资了5家上市公司,另外,对山东玲珑轮胎的投资正在进行中。

  这家活跃于江浙、重点布局苏州的PE,善于运用当地政府资源和优势,并与本地券商东吴证券互通有无,双方已有4个合作项目。已上市项目中,由东吴证券保荐的新宁物流(300013.SZ)、胜利精密(002426.SZ)、吴通通讯(300292.SZ)皆能看到苏州亿文的身影。

  另外,周宇斌表示:“苏州亿文的规模近2亿,管理的两只基金已经投资完毕,拟在近期成立三期合伙制基金。”

  投资回报仅3倍左右

  苏州亿文成立于2007年12月,这家公司制创业投资基金是由苏州沧浪区政府、朱途南等多名企业家联合发起设立的,董事长为唐少文,总经理为陆群勇。

  这家苏州本土的创投,管理着苏州亿文创业投资有限公司(称“亿文创投”)和苏州亿和创业投资有限公司两只基金(简称:“亿和创投”),资金规模近2亿元。周宇斌告诉记者:“目前这笔资金已经用得差不多了,以往投资重点关注江浙一带,主要是企业比较成熟、公司质地可能比较好。”

  也就是成立那一年,苏州亿文入股新宁物流,持有225万股,占比5%,是新宁物流的第四大股东。两年后这家公司上市了,这是其投资的第一家上市公司。

  据了解,目前苏州亿文已退出,周宇斌表示:“所投企业中有一家已退出”,其所投企业也只有胜利精密和新宁物流过了解禁期,而苏州亿文尚持有胜利精密347.7万股,在新宁物流的十大流通股东中不见了踪影。

  从新宁物流的股价走势看,这笔投资的回报似乎并不是很理想。2009年10月30日,新宁物流上市,发行价为15.6亿。一年解禁期过后,新宁物流的股价曾短暂回升到19.14元,之后走势一直疲软,周宇斌坦言:“实际投资回报在3倍左右”,这与动辄十倍、几十倍的PE投资回报率相差甚远。

  周宇斌认为:“未来回报率主要看项目的时间点,早期的项目回报率不会降低,中晚期特别是成熟期的项目回报会降低。但一些并购和重组项目会异军突起。”

  高价入股上海绿新

  与新宁物流不同,苏州亿文对胜利精密的退出操作更有耐心。2008年2月,苏州亿文入股胜利精密,持有499.7万股,至今行情软件显示其仍持有347.7万股。在去年第三季度,曾减持了96.64万股。

  对二级市场的操作以及是否考虑长期持股,周宇斌表示:“其余的根据市场情况进行操作,一般我们的目标为PE市场,二级市场在股东决定的基础上退出,不进行长期投资。”自打去年来,胜利精密的股价也是一路跌宕下滑,少有时点让投资人满载而归。

  除了上述的新宁物流和胜利精密外,苏州亿文还投资了上海绿新(002565,股吧)(002565.SZ)、吴通通讯、信质电机(002664,股吧)(002664.SZ)。这5个项目中,三个上市项目是由一期基金—亿文创投投资,两个为二期上市项目。

  其中,苏州亿文花了同行两倍的价格入股上海绿新。2008年5月15日至6月30日,顺灏投资向国诚致信、弘新投资、苏州东吴投资有限公司(后更名为苏州国嘉创业投资有限公司)、亿文创投转让其持有绿新有限(绿新包装前身)19%的股权,转让价款共计6488万元人民币。

  奇怪的是,同时入股的4家投资机构的入股价格都不一样,估值最高相差达到10倍。买下2%股权的苏州亿文和买下4%股权的国嘉创投,以每一美元出资额定价285元,两者分别掏了1520万元、3040万元。

  然而,弘新投资(上海绿新管理人员持股公司)每一美元出资额仅定价27.30元,与上述入股价格相差了10倍。即使是“不相干”的另一家PE国诚致信,其买入3%股权仅花了1200万元,每一美元出资额定价150元。

  对此,苏州亿文周宇斌表示:“主要是时间不同,同时深圳国诚致信也是他们的一个客户介绍的投资方。”

  2011年3月19日,苏州亿文所持有的上海绿新股份解禁,当天收盘价为15.05元,账面浮盈3296万元,投资回报约3.17倍。

  携手东吴证券

  从苏州亿文投资的上市项目来看,其偏爱信息设备及制造类企业,投资风格偏于稳健。周宇斌告诉记者:“投资标的通常是有政策文件支持的项目,主要从股东的投资回报考虑,同时对先进技术和模式下的人口基数领域的企业进行加大关注。”

  由于身处苏州,苏州亿文所投资的多为江浙一带的项目,一来考虑企业比较成熟,二来也由于自身的资源优势。

  就其所投资的5家上市公司中,新宁物流、胜利精密、吴通通讯的保荐机构都是东吴证券,而东吴证券正是苏州本地券商。

  “和本地券商的合作较多,互通有无,现在合作投资的项目有四家。”周宇斌介绍,“我们在政府层面和高端人士及行业层面资源较多,他们主要是拟上市的保荐项目和各地营业部介绍项目较多。”

  此外,苏州亿文与同样具有国资背景的国嘉创投也曾并肩走过,两者同时入股上海绿新和胜利精密。国嘉创投的股东为苏州国发创业投资控股有限公司、苏州信托有限公司、苏州国发中小企业担保投资有限公司、苏州创业投资集团有限公司、苏州工业园区国有资产控股发展有限公司等。

  最后,谈及未来PE的趋势,周宇斌表示:“其中和人口红利相关的行业项目,如医药(包括药品和器械)、农业(包括基础粮食和高端农产品)、先进模式(包括物流和新经济(310358,基金吧)电子商务支付等领域)还是有好的机会。”

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